Alphabet’in kayıtlara geçen ilk nakit yakma dönemi, önümüzdeki hafta açıklanacak diğer Büyük Teknoloji sonuçlarını bekleyen yatırımcıları sarstı; zira artan yapay zeka harcamaları dünyanın en kârlı şirketlerinden birini zorluyor ve bu sıkıntının daha da artması bekleniyor.
Google’ın ana şirketi, yapay zeka bilgi işlem gücü kiralayan bulut biriminin rekor bir %82 büyüme kaydetmesine rağmen, ikinci çeyrekte 5,9 milyar dolar nakit yaktı. Alphabet’in 2026’da 15 milyar dolar daha fazla harcama yapması ve gelecek yıl için de yeni bir artış öngörmesiyle, nakit yakmanın arkasındaki harcamalar yalnızca artacak.
Bu nakit darbesi, yapay zekanın Büyük Teknoloji’yi nasıl yeniden şekillendirdiğinin en açık göstergelerinden biri. Bir zamanlar yüksek kâr marjları ve yeni girişimleri kolaylıkla finanse edebilen bol nakit akışlarıyla övünen bu grup, artık nakit akışları yetersiz kaldığı için harcamalarını finanse etmek amacıyla borçlanmaya ve hisse satışlarına yöneliyor; bu harcamaların bu yıl 700 milyar doları aşması bekleniyor.
Bu durum, önümüzdeki hafta Microsoft, Meta Platforms ve Amazon sonuçlarını açıkladığında incelemeleri daha da keskinleştirecek. Alphabet hisseleri Perşembe günü erken işlemlerde yaklaşık %6 düşerken, Meta ve Amazon yaklaşık %3,5 geriledi. Microsoft ise yatay seyretti.
Bu düşüş, yatırımcıların diğer teknoloji devlerinin de -getirilerin harcama hızının gerisinde kalmasına rağmen- Alphabet’i izleyerek harcama tahminlerini yükseltecekleri yönündeki endişelerini yansıtıyor.
Saxo Markets Baş Yatırım Stratejisti Charu Chanana, “Risk daha fazla artış yönünde eğilim gösteriyor, özellikle de Microsoft ve diğerleri kapasite kısıtlaması yaşamaya devam ederken.” dedi.
“Ancak yatırımcılar giderek daha fazla, bu nakdin ne kadarının sadece rekabetçi kalabilmek için yeniden yatırılması gerektiğine ve yapay zeka gelirinin sermaye harcamaları, amortisman ve işletme maliyetlerinden daha hızlı büyüyüp büyüyemeyeceğine odaklanacak” diye ekledi.
Analistler, Alphabet ve Amazon’un 2026’da nakit yakmaya devam edeceğini, Meta’nın nakit akışının ise %95,7 daralarak sadece 1,85 milyar dolara ineceğini öngörüyor.
Mevcut mali yılı önümüzdeki Haziran’da sona erecek olan Microsoft’un ise 25,39 milyar dolar nakit elde etmesi bekleniyor; bu, önceki mali yıldaki tahmini 58,74 milyar doların yarısından az.
Her satılan dolarının ne kadarının yeniden harcamaya döndüğünü gösteren sermaye harcamaları/gelir oranının bu mali yılda neredeyse iki katına çıkması bekleniyor. Meta’nın %35,9’dan %54,9’a, Alphabet’in %23’ten %41’e, Microsoft’un %31’den %45’e ve Amazon’un %18’den %25’e yükselmesi öngörülüyor.
GOOGLE CLOUD’UN BÜYÜMESİ RAKİPLERİ ZORLAYACAK
Amazon ve Microsoft üzerindeki baskıyı artıran bir diğer etken de, son çeyreklerde daha büyük rakiplerinden çok daha hızlı büyüyen Google Cloud’un güçlü performansı; bu da şirketin pazar payı kazanıyor olabileceğine işaret ediyor.
Talep o kadar güçlü ki, Alphabet yöneticileri, kâr marjlarına zarar verse bile müşterilerine hizmet verebilmek için diğer şirketlerden daha fazla veri merkezi kapasitesi kiralamayı planladıklarını söyledi.
Çarşamba günkü sonuçların ardından en az 20 aracı kurum Alphabet için fiyat hedeflerini yükseltti; medyan hedef, son kapanışın yaklaşık %26 üzerinde olan 430 dolara çıktı. En iyimser tahmin 515 dolarla Citizens’tan gelirken, en kötümser tahmin 240 dolarla TD Cowen’dan geldi.
Janus Henderson Investors Global Technology Leaders Portföy Yöneticisi Richard Clode, “Google Cloud tam anlamıyla beklentileri alt üst etti” dedi. “Alphabet, kendi özel yapay zeka çiplerinden milyarlarca kullanıcıya ulaşan dağıtım ağına kadar tüm zincir boyunca rekabet avantajına sahip.”
ABD’nin en büyük bulut sağlayıcısı olan Amazon Web Services’in büyümesinin bu çeyrekte %31,04’e ulaşması bekleniyor; bu, önceki üç aylık dönemde görülen %28,4’lük artıştan daha hızlı.
Bu arada Microsoft’un, Ocak-Mart çeyreğinde görülen %40’lık artışa paralel şekilde %39,98 büyüme kaydetmesi bekleniyor.
Bu durum, bu yıl yaklaşık beşte bir oranında değer kaybeden ve “Muhteşem Yedili” hisse grubu içinde en kötü performans gösteren Windows üreticisinin hisselerini baskı altında tutabilir.
Meta’nın Anthropic’e bilgi işlem gücü kiralamak için görüşmeler yürütmesi de rekabeti derinleştirecek; Meta böylece, CoreWeave gibi yapay zeka bulut firmalarının zaten faaliyet gösterdiği bu sektöre yeni bir rakip olarak katılmış oluyor.
eToro Küresel Piyasa Stratejisti Lale Akoner, “Bilgi işlem gücü daha erişilebilir hale geldikçe ve modeller ucuzladıkça, bulut kapasitesi giderek birbirinin yerine geçebilir görünebilir. Bu da sağlayıcıları daha fazla harcama yaparken daha düşük getirilere razı olmaya zorlayabilir” dedi.